吉姆·托马斯：2022年会是市场糟糕的一年吗?

一种可能会性是，低价在日渐多的确凿证据面年前早就意识到，无论通涨能否之后上升，金融业体系和社会发展体制均将在2022年（相比之下2021年）收紧。要完全适应这种趋势，人们原定时会同时消失一段股价疲弱期和比率曲线趋平（即短期普通股比率相似甚至大于长期普通股比率）。

日年前，我见到了我所认为的2022年重大疑虑，并指出我就让不起还有什么时候曾有如此多的不确定性，无论推断还是未知。主要疑虑在于货币贬值，如今2022年早就无论如何了几周短时间，或许令金融业低价忧心忡忡的事态发展与我的担心类似。事实上，令人震惊郁闷的是，我们于是以面临着日渐直接的疑虑。

要就让理解今天的金融业低价行为，我们可以借用“5日规范”，而这种方法首先源于我在金融业行业的从业经历，曾经，急不可待的分析师时会抓到他们认为可能会有助于理解低价适合于世界性的任何东西。该规范认为，如果加拿大主要股价标准普尔在新日历年的年前5个星期三内上升，那么，整个一年的低价表现就时会丰厚。一份古老的股价年鉴显示，自20世纪50上世纪以来，这种状况占于有达85%。此外，如果年前5个星期三低价大跌，那么低价在这一年接下来的短时间里消失净失掉收益的概率有50%。

鉴于1月底年前5日低价消失大跌，我们到底应当担心2022年的获利？抑或，我们可以因为历史上绝大多数年份股价都趋于上升这样的现实而感觉到安慰？鉴于加拿大股票低价在2021年表现强劲——先年前，多年的上升早就导致了相当高的低价估值——我的直觉是低价时会遵守5日规范，尽管并没理论或理智方面的原因说明了该规范为什么须要适用。

话虽如此，仍需观察低价更非议通涨抑或更为重要因素所控制通涨的意志力（或者低价可能会非议完全不尽相同的疑虑）。关的行业获利深入调查结果显示，时间尺度股近来的表现仍然强于先年前高涨的科技股，这种状况与最近显示奥密克戎丙型肝炎较之其年前身危险性较少的确凿证据相匹配。如果状况真是这样，许多国际组织可能会很快就时会开始不必将新冠当成某种疫情威胁，而将其当成地方性流行病。

假如状况果真如此，那么社会发展更为重要因素所就需要回避到底仍有必要性规避诸多应急货币和社会发展体制（上个月我就曾明确提出过这种可能会性）。很长一段短时间以来，央行仍然将税制利率保持在低位——扣除物价因素所明显为失掉——即使背后社会发展体的激增率大于其潜力。但如今因为货币贬值的年中依赖于，它们或许于是以在对自己的立场重新加以回避。

在这方面，今年到如今为止，金融业低价市价的一个有意思特征是，以低价进一步将的措施和年中开展的长期深入调查都说明了，通涨预估仍然保持稳定。低价利率的急剧飙升仅导致实质利率的平易近人上升，如今仍远小于从历史亦然的于是以常素质。

因此，一种可能会性是，低价在日渐多的确凿证据面年前早就意识到，无论通涨能否之后上升，金融业体系和社会发展体制均将在2022年（相比之下2021年）收紧。要完全适应这种趋势，人们原定时会同时消失一段股价疲弱期和比率曲线趋平（即短期普通股比率相似甚至大于长期普通股比率）。普通股低价早就消失了上述某些迹象，但就如今而言，它仍然是一种许多人非议的趋势。

上述疑虑加之5日规范到底意味着，我们一定时会亲眼2022年股价大跌？如今下结论还为时尚早，因为这在相当大程度中将取决于股票到底时会进一步大跌（如果大跌真的发生的话），以及加拿大和其他主要社会发展体的社会发展表现能否维持。除年中通涨的新确凿证据和更为重要因素所明确表态的意图外，我还将之后非议更为重要高频加权，如北韩月度商业活动信息、采购经理人标准普尔以及其他预测性商业化深入调查信息。

举例来说重要，而且作为这一切基础的是生产率表现确凿证据，归根结底，这才是维持股价年中强势的更为重要疑虑。经过多年疲弱，生产率激增能否最终减慢，创造条件迎来新的“咆哮的20上世纪”？如此，社会发展停滞不前可能会之后下去，而且不时会消失我们在无论如何一年中所见到的那种通涨压力。但如果状况并非如此，我们或许时会在2023年1月发现自己再度面对举例来说的疑虑。

（作者系高盛资产管理公司年前理事长、健康和可年中发展泛欧秘书长时会秘书长。：辛迪加）

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