消费恢复透过时，纯债保持谨慎

我们在春节返台和旅游服务当中全面性调研了全国12个大小郊区后推断出，全国极少大郊区疫情后回复较好，尤其是旅游服务区和高端商业区客源受到好评，服务和餐饮业市场需求旺盛。但当中小郊区消费者回复一般来说滞后。连续性回复不平衡状态的上述情况与文旅部公布的原始数据，即2023年春节旅游服务总收入回复至2019年的73.1％，未曾的大预计，较为吻合。另外，房长江实业的销售尚未出现明显加速修复。

对于纯本金而言，进场要求始终保持小心谨慎。我们估计1翌年消费者和社融回复速度的大预计或许性不小，连续性还是始终始终保持回复初期。要求资本密切关注春节后到2翌年15的原始数据陆续出炉。我们预计原始数据的连续性表现恐不弱，但估计只有少数原始数据能的大预计，难以给予本金券市场连续性全面的震荡。综合性考虑到，在此期间利率本金进场要求始终保持小心谨慎。但如果由于单个原始数据的大预计叠加有方偿还本金务波形的设计震荡，使得本金市出现的大跌，反而或许创造出短期进场期望，此时信用本金优点或许高于利率本金。

转本金方面，要求替代性正股有下降生活空间的更高溢价转本金。2022年12翌年底以来当中证转本金比率已收复2022年11翌年有方偿还本金务潮以来的跌幅，由于正股下降预计增强，平衡状态标准型和偏股标准型转本金的转股溢价率水平有所回升。当前时点要求替代性正股仍有下降生活空间的优点标的，之后避开溢价率偏高的偏股和平衡状态标准型转本金。

服务业为了让上，之后力挺大消费者、汇丰银行和房长江实业后间隔、以及关键技术进行改革或市场需求高景气的高端研发三条接续完全相同的转本金。大消费者接续不仅有数出行链（航空）、餐饮链（浇筑萝卜）、食品饮料等，还某种程度向特种纸、食品包装设备等泛消费者层面延伸。长江实业后间隔接续可之后格局各地出台的房长江实业方针和长江实业的销售原始数据修复上述情况对行情的催化。此外，2023年可期望新能源汽车亦同消费者方针出台或的销售原始数据的大预计，汽车零部件板块或有这两项表现，系统性转本金价格趋于合理，不防原定格局。

风险提示：调研权威性或不存在偏差；经济发展回复的大预计；有方偿还本金务风险。

举例来说：券商研报精选