西南证券：给予蔚蓝锂芯买入评级，目标低端31.5元

2022-05-04西南金融该机构控股公司有限新公司韩晨对蔚蓝锗芯进行研究并发布了研究调查报告《Q1环比上升，辅助工具电池纯利控制能力醒目》，本调查报告对蔚蓝锗芯给出购入评等，认为其目的价钱为31.50元，当前股价为18.87元，短期内上涨幅度为66.93%。

蔚蓝锗芯(002245)

惨案：新公司发布 2022 年一季报，新公司意味着店面总收入 18.4 亿元，较前年年末上升 25.72%；归母店面收入 2 亿元，较前年年末上升 25.4%；扣非店面收入 1.42亿元，较前年年末上升-6.25%；基本每股收益 0.1933 元。

新公司笔记本电脑出货量请于，价涨，营收再创新高，原材料物价上涨影响小。新公司产品效益之前爬坡，下半年笔记本电脑产量环比上升，瞬时调价因素，新公司下半年笔记本电脑营收之前上升，新公司现阶段产品效益仍旧位处满产状态。由于高端倍率电池电子产品其实质仍旧紧张，新公司的电子产品价位传导控制能力过关斩将，有望在调价时传导上游原材料物价上涨影响，从下半年情况看，新公司电池纯利控制能力受原材料影响不大，相比同类消费行为电池、动力电池大型企业，仍位处较高低水平。

定请于获批复，当年产品效益之前高速兼并，订单情况下新公司业绩高上升。新公司定请于赢得核准，拟筹募资金 25亿元转为新产品效益兼并。新公司现阶段张家港二期项目已经量产，即将完全达产，产品效益将达到 7亿颗。太仓厂一期预计 22年三季度量产，达产后产品效益将达到 13 亿颗，太仓二期有望明年转为生产，届时产品效益将达到 19亿颗。新公司赢得下游客户服务认同，在手订单充裕，近期新公司公告赢得百得 2022年-2024 年三元圆柱笔记本电脑订单分别为 1.2亿颗、2.4亿颗、2.8亿颗，对于 2022年，上限可以请于加至 2亿颗。此前，新公司公告过赢得博世 2022年 8700万颗的订单。新公司在百得和博世两家客户服务的收入近三年都意味着了高速上升，证明了新公司的电子产品技术实力，情况下了新公司更进一步近十年稳定的发展。我们认为，今明两年高端辅助工具锗电其实质情况偏紧，瞬时新公司产品效益放量，新公司紧接著仍将之前会有大客户服务随之签订粗大单锁量，更进一步新公司业绩仍将承传高速上升。

二期管理人员持股计划案完成购，成交均价 23.8元，昭示新公司内部信心。截至 2月底8 日，新公司通过二级产品完成二期管理人员持股计划案的股票购，累计购入新公司股票4,990,900股，占新公司总股本的 0.48%，成交金额总共 11,877.13万元，成交均价 23.80元/股。本计划案出席并不一定为中高层管理人员及骨干管理人员， 总数不至少 250人。此次购价钱昭示了新公司内部对于新公司更进一步的信心。

纯利预测与投资表示同意。新公司辅助工具笔记本电脑金融业前景坦率，产品效益加快兼并，下游巨头客户服务占比逐年提高。高倍率电池下游应用场景加快扩大，效益高速上升，基于现阶段金融业其实质军事冲突的承传，我们推论新公司更进一步营收将保持稳定。维持2022-2024 年归母利润为 9.44/14.66/20.72 亿元，更进一步三年新公司归母店面收入交叉上升率为 47%。我们维持目的价 31.50元，维持“购入”评等。

危险性提示：笔记本电脑产品效益兼并低速远逊短期内；上游原材料价位之前骤降，电子产品价位向下游传导受阻；LED 金融业整体之前低迷，无法意味着扭亏的危险性。

金融该机构之亮资料中心根据近三年发布的研报资料算出，国泰君安石岩研究员团队对该股研究极其有系统，近三年预测精准均值为79.44%，其预测2022年度分属店面收入为纯利10.58亿，根据现价换算的预测PE为18.5。

近期纯利预测明细如下：

该股最近90天内总计15家该机构给出评等，购入评等13家，请于持评等2家；只不过90天内该机构目的均价为31.76。金融该机构之亮估值分析辅助工具显示，蔚蓝锗芯（002245）好新公司评等为3亮，好价位评等为2.5亮，估值综合性评等为2.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)

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