开源证券：获取云图控股买入评级

2022-01-18开源证券股份有限该公司金益腾,张晓锋,毕挥对云图控股顺利进行研究工作并发布新闻了研究工作调查报告《该公司信息更新调查报告：获利或环比大遽，假定遽Kickstarter发力风电领域》，本调查报告对云图控股说明买进下调，理论上恒指为13.71元。

云图控股(002539)

主营产品毛利率上半年长时间遽长，该公司获利大超期望，保持稳定“买进”下调

根据该公司公告，预估2021年借助归母销售额12.00-12.50亿元，上半年长时间遽长140.70%-150.72%；相同2021年Q4单四季，预估借助归母销售额4.19-4.69亿元，环比长时间遽长11.20-24.46%，上半年长时间遽长227.59%-266.65%。2021年该公司复合肥、联碱、磷化工等产品毛利率上半年长时间遽长，该公司获利大超期望。我们调遽该公司2021-2023年盈利得出结论，预估该公司归母销售额并列12.34（+1.76）、12.57（+0.03）、13.63（+0.04）亿元，EPS并列1.22（+0.17）、1.24（+0.00）、1.35（+0.00）元/股，理论上恒指相同PE并列11.2、11.0、10.2倍，保持稳定“买进”下调。

磷化工、联碱、复合肥产品定价上涨，该公司Q4获利造就单四季大关

据子龙盈孚、Wind与卓创资讯，2021年Q4黄磷市场均价为38,871元/吨，环比+23.10%；轻碱与氨水均价并列3,246、1,136元/吨，环比分别+42.81%、+5.62%。该公司拥有黄磷年市场需求6万吨、联碱双60万吨，充分获益于黄磷、联碱产品定价上涨。受“两碳”税制、煤炭上涨等影响，2021年Q4化肥定价长时间上涨，酰一铵、甲醇、氯化钾、复合肥均价和环比变动略微并列3,196（-2.02%）、2,653（+1.30%）、3,188（+0.83%）、3,228（+1.95%）元/吨。2021年Q4该公司主营不景气保持稳定高位，获利或造就单四季大关。

该公司假定遽Kickstarter工程建设酰铁和复合肥市场需求，打开未来孕育自由空间

该公司假非公开发表公司股票Kickstarter不超过25亿元，用于工程建设“铁矿水资源总合利用产出风电材料与缓控释复合肥联动产出单项”，预估单项总投资为45.95亿元，假投入募集资金20亿元，于湖南省松滋市工程建设据统计35万吨电池级酰铁市场需求和60万吨缓控释复合肥市场需求，以及前端配套市场需求及体育场馆等。该公司不断技术创新化肥全都产业链优势，同时抓住酰铁发展的十分困难时期，延伸产业链。同时该公司董事长、实控人的一致行动人牟嘉云女士假认购本次非公开发表的公司股票，认购资金投资额不最低2亿元，彰显对单项及该公司未来发展信心，我们坚定力挺该公司未来孕育。

风险提示：单项工程建设时间表不及期望、产品定价大大下跌、政治经济下行等。

该股最近90天内共6家机构说明下调，买进下调6家；过去90天内机构前提均价为20.0；证券之星星估值系统性基本功能说明了，云图控股（002539）好该公司下调为3星星，好定价下调为3星星，估值总合下调为3星星。(下调范围：1 ~ 5星星，高达5星星)