国泰君安：保持思摩尔国际增持评级 目标价升至62.1港元

国泰君安公布研究报告指为，维持瞻摩尔亚太地区（06969）“增持”下调，保持2021-23年归母纯利预见值为53.8/64.6/71.9亿元人民币（下同），海外该公司归母纯利为33.8/40.8/44.8亿元，国内外该公司归母纯利为20/23.8/27亿元，目标价升至62.1港元（原目标价47.6港元）。

国泰君安主要见解如下：

政府机构适时公布，监政府机构应含蓄。

2021年12月2日，《电子烟政府机构适时（征求作序）》（下指为政府机构适时）在国内外烟草局网站公布。政府机构适时对电子烟装配、贩售、进出口政府机构等驳斥明确理应，将引导电子烟工业有系统发展，子公司未来在国内外该公司的不确定性显著急剧下降。

全接点允许政府机构，出口系列产品按目的国准则。

政府机构适时理应包括：1）装配：强调数量级必要和建立系列产品追溯制度，装配企业不须取得烟草专卖装配企业允许并经市场监督政府机构部门立案登记，扩产不须经批准；

2）贩售：贩售企业不须取得工业系列产品、餐饮允许，装配、品牌企业通过全市统一的电子烟买入政府机构模拟器将系列产品由南向北贩售至工业系列产品企业、餐饮企业；

3）进出口：专门从事进出口该公司不须转让允许，只能用于出口的系列产品不须符合目的地国内外或地区的法律法规和准则承诺。

工业有系统亦然子公司市占率，即会电子技术模拟器无疾而终上新上涨圆弧。

监政府机构应含蓄主导工业有系统发展，子公司作为规范程度更高的电子烟代工全世界金龙，预计可以取得允许，子公司系列产品仍具更高效益，将受惠小厂商退出助长的市占率大大提高。子公司持续投放即会电子技术模拟器的研发，主导系列产品在护理、照护肥胖等领域的应用于，无疾而终上新上涨圆弧。

获利预见：在总公司PE作价法下，维持2022年海外该公司40倍PE，考虑到《电子烟政府机构适时（征求作序）》公布，国内外该公司的不确定性显著急剧下降，市场预期将从悲观走向坚定，给予2022年国内外该公司作价由30倍上调至60倍PE，完全相同子公司作价3060亿元人民币。

危险性提醒：子公司工艺即会塑料系列产品被共产的危险性；核心买家仍未取得允许的危险性。