过度炒作未来必需品观念，Twilio利润增长越走越慢？

零售商数据资料延展，其总TAM将激增到790亿美元。

具体而言，该一些公司普遍认为它可以基于接下来的小数点化转型和电子技术适应环境/直接朝向大众的销售额模式而激增。这些趋势在大流行紧紧之后显然总长期在加速。

投身于于父母亲和小数点交付的所有东西都在经历显著激增，因此背书这一点的工具（如Twilio）也在激增。该一些公司从大流行紧紧中但会受益，因为它可以帮助中但会小企业开展协调，有数从偏多于地区开展协调。

其次，该一些公司看将近了数据资料隐私的波动，对第一方数据资料的拒绝更是为很高。Twilio再次通过其Engage模拟器及其分成市场公平竞争Corporation解决了这个毛病。这种从都是的第三方数据资料到第一方数据资料的转化对每个像Twilio一样指导工作的一些公司都有白莲获利。

基于这两三个趋势作为驱动心理因素，我们可以从这从前此后前进。在补贴不足之处，Twilio以两种方法之一产生补贴：基于用作费的企业以及每月订阅费。

这些都不是引人注意奇怪，作为中但会小企业者，我们可以也就是说Twilio从未将这些不同的增值定价在定价点上，终于，一些公司将从其服务于中但会赚取白莲获利。

这就是补贴，该一些公司的COGS /补贴研发成本主要来自根据各自的呼叫量，增值和其他用作的东西向网络增值给予商偿还债务的额度。

因此，可以简化一些公司在偿还债务的额度和赚取的额度相互间的差额上赚取少量获利。

上都而言，该一些公司只能以相对惊异评语独到的运动速度激增补贴。尽管依然几个拟于补贴国民生产总值已从80-85%下降到60%一般而言。还有除此以外的严重影响，如选举，大流行紧紧仰动的小数点引入/激增，以及其他心从前。

简而言之，补贴近十年总长期保有稳健，零售商激增也总长期稳健，即使截至上一拟于报告，零售商国民生产总值已从20-24%降至将近17%。

该一些公司的毛利率相当稳定，为50-55%，仅在依然两个拟于左右才降至50%一般而言。毛利率接下来下降的状况是某些服务于商的额度较很高，增值给予商额度上都较很高，以及国际间兼并，国际间获利率优于美国。

正如我所提到的，Twilio的获利是偿还债务的额度和赚取的额度（粗略简化）相互间差别的产物 - 并且由于一些公司无能为力该等式的研发成本不足之处，并且意味著无法定价权来仰动价格上涨到那么多于，这意味著但会损害获利率。

小数点不必知道谎，我们毕竟未必需要表达出来他们。意外的是，对于Twilio来知道，他们的小数点样子未必那么出色。

虽然补贴激增总长期很稳健，而且该一些公司都是的基于美元的白莲兼并率（DBNER）（衡量每个零售商上年的补贴激增百分比）总长期很强劲，但这从前有一些心从前未必需要认识。

第一个也是最明显的毛病是，Twilio不是一个省钱的企业。我的字面是，它的白莲获利是无穷大，尽管补贴接下来激增，但这些白莲获利/ GAAP获利小数点仅仅近十年总长期在衰弱。从2019年第一拟于初到2021年第四拟于，我们的每股获利从近似于仗0.5美元降至仗1.5美元，甚至更是少。2021财政年度白莲获利为仗5.45美元。该一些公司预定这种情形在2022年也不必时有发生根本性波动。

即使在非GAAP/调整后的新，该一些公司的获利也处于无穷大区域。该一些公司假设将发挥作用接下来的补贴激增和一些出色的60%非GAAP通用汽车技术水平，但鉴于一些公司的所有假设都有无GAAP，我对它们的兴趣更少。

迄今，管理者层预定到2023年将发挥作用纯利（尽管是在非GAAP新）。

一些中但会小企业者和都从说明，该一些公司款项稀缺的情形未必是我关注的心从前，因为它主要是债务和持股的结果，而不是服务于获利的结果。虽然管理者层一定会为尽早而鼓掌，但我不是一个为这样填补的多样股票市场仗债表喝彩的人，即使这毕竟假定他们可以更进一步Corporation。关于TWLO的一个很好的论者是，他们至少无法从其服务于中但会烧掉款项 - 但在款项生成/用作不足之处相当多是“中但会性的”。

那么毛病其实是什么呢？为什么Twilio无法赚钱财，无论是GAAP还有无GAAP？

该一些公司不能接受有一个有用的表述。中但会小企业。不能没钱财赚钱财。你不必发掘出我在讨论这一点。在研发，营销，降很高员工队伍和其他课题的支出随之而来仗104美元的FCF。就FCF而言，该一些公司的款项可用比3年来更是糟。

我担心的是毛利率的衰弱率，以及COGS / SGBrownA部份的也就是说/无波动，这或许说明了，该一些公司的商业化，即使不断扩大需求量，也无法产生白莲获利。

认识该一些公司如何往常地降很高其额度，其补贴如何并行下降，获利率更进一步衰弱（尽管迄今大大优于2013年）。

通常，像这样的科技股在GAAP上是在此之后的，而是通过获利来忽略的——但TWLO在GAAP或非GAAP获利上也不纯利。

他们的股票市场薪酬在一年内激增了75%，多于超6.3亿美元以上。

你不必发掘出我像一些价值中但会小企业者那样对基于股票市场的公平竞争充满蔑视。它无需在企业中但会原有款项，并且还有很多其他好处。

毛病是，无论你如何拆分它，SBC都是一项额度。通常，一些公司偏向于通过出让来掩盖这一点（如果你回答我，比如在绵羊身上涂有口红），但与其他一些公司相比，TWLO并无法做到很多出让。

在你深入数据分析评论以捍卫基于股票市场的公平竞争在此之前，并且你打算根据获利而不是获利/获利来评量TWLO，这很好 - 但你不能减去基于股票市场的公平竞争。这大大衰弱了一些公司的获利小数点。

03

大力的催化剂

有很多催化剂可以表述为什么Twilio只能在未来看将近获得成功并此后降很高其补贴。

该一些公司的指导工作带有未必很高的转换研发成本。一旦Twilio提很高效率配备并指导工作，一些公司研发内部提很高效率的更更进一步未必很高。他们意味著但会此后留在Twilio，除非他们能提出一个惊异满意的理应，让他们转向更是便宜/更是容易的巨头。

当然，带入整个分成市场公平竞争的市场公平竞争领导者也是一个庞大的优势。该一些公司不仅领导CPaaS，还通过其分成市场公平竞争Corporation和类似的发展史和未来Corporation来领导零售商数据资料等子分成市场公平竞争。

Twilio的需求量无法与市场公平竞争上的任何其他一些公司普遍普遍认为。它的零售商有数你能想到的每公司总部大一些公司，在全球2000强中但会，超过35%，牵涉到每个行业和中但会小企业需求量。带入安第斯（AMZN）或美国红十字但会或优步（UBER）用作的一些公司带有庞大的优势。

你不必发掘出我争辩知道这家一些公司有大力的潜在催化剂和基本面。

这不是我在Twilio身上看将近的毛病。

Twilio 以及许多其他一些公司喜好回答到TAM或总潜在市场公平竞争。

作为一个在中但会小企业课题占有多样经验的人，我对这个内涵比我想的更是熟悉。我不是引人注意喜好它。这又返回了一个未必有用的事实：一些公司和个人身份往往有一个未必根深蒂固的盼望，即把最好的丑陋置放心从前上。

TAM就是这样，欺骗我们自己转到基本的确认偏见，这不仅对我们自己很可怕，而且对我们指导工作的一些公司都是可怕的。过度依赖TAM意味著随之而来借此占领电子技术上无法触及的市场公平竞争，或者相结合永多于无法出售给大众的的产品。

与其让某人喋喋不休地回答到他们都是的TAM，我喜好回答他们的MVP / MVM是什么。这是最小可取市场公平竞争。或许，这是一个更是寻常的内涵。

可以知道，截至2021年，酱料市场公平竞争近似于27.5亿美元，预定到2028年将以7.1%的复合年国民生产总值激增（来源：Fortune Business）。这是否假定我们都一定会跳紧紧订做到下一个酱料时尚品牌？当然不是。

我未必是知道Twilio的空间像酱料一样拥挤，我普遍认为TAM的内涵一定会以知悉的强硬态度忽略。

对我来知道，TAM未必那么寻常。同样，我投身于于MVM和零售商获取研发成本，或CAC。这些是中但会小企业的面包和黄油。如果你能惊异满意地向我示范你的CAC和你的MVM一个通用，并且你只能在你的服务于中但会产生厚实的获利，那么你就迷上了我，即使你的企业是惊异惊异的无聊，我也可以中但会小企业。

如果你告诉我，我不能“等候心从前趋于省钱”，等候心从前“渗透”和“成熟”，等候“协同效应”发挥作用十年，然后我甚至看将近一美元的GAAP获利，我意味著但会在你已完成这句话在此之前给你打包。

在你快速转到评论部份说明这个仰理中但会的毛病在此之前，适主要用途Twilio的具体细节，需求量和零售商的一些公司，让我知道我几乎知道这不该是一个理想的相比较。

但是，我要坚定不移地说明，我不喜好总长期在此之后的一些公司。

即使Twilio知道到2023年他们意味著但会在非GAAP新发挥作用纯利，但我对占有10倍以上仗GAAP获利的股票市场并一无所知。做到总价指导工作的人和TWLO上的看涨文章红豆费了大量时长讨论补贴激增，基于随行的总价将TWLO与研发者（MSFT）等中但会小企业开展相比较 - 这种相比较在几个某种相对上都是荒谬的，但其中但会小得多的一点是研发者自正式成立以来仅仅是公司总部纯利的中但会小企业。

我们经常读书到这样的话，与它的“随行”相比，TWLO的价值很有更是有力，而且该一些公司的国民生产总值优于MSFT这样的一些公司。仅此而已。

无法获利的激增终于是毫无意义的。

任何人都可以亏本销售额的产品或增值 - 只有当您可以这样做到，同时仅仅在背包从前原有一些钱财，而不是在销售额指导工作中但会将其全部赠送时，它才但会趋于寻常。如果你未必需要在COGS，SGBrownA，研发/其他额度上红豆费100美元来销售额价格为50美元的的产品，从总长多于来看，你不必知道服中但会小企业者。

带入“先行者”，在市场公平竞争上一般而言是一件毕竟 - 尽管许多中但会小企业者普遍认为这是一件毕竟。为什么？

首先，每个人身份都但会渴求先行者。谷歌耳环开始未必得不承担研发成本仗担，中立性和忧心，以至于他们在2015年取消了它。如今Snapchat（SNAP）耳环从未长期存在。

带入第一名也很很高昂，正如我们在Twilio中但会看将近的那样。英语教育市场公平竞争是很高昂的。CAC很贵。研发未必很高昂。预览隐私法是很高昂的。此番像百事这样的一些公司红豆了7.5亿美元来研发Mach3剃须刀。如今，20年后，美元剃须足球队给予了一个所有未，你可以上当任何东西，无法红豆费7.5亿美元来研发。

您在此之前无法经验可以依靠。你边一齐编造，你犯了偏差。黑莓（AAPL）就是一个很好的值得注意。Macintosh1获取了获得成功。他们的下一个的产品？庞大的偏差，随之而来了研发者的占多数，因为他们从黑莓的偏差中但会吸取了反倒。

还有很多值得一提的地方 - 我不能接受开展了数据分析，有数英语教育零售商的代价，由于每个人身份都从你的第一次获得成功中但会追随你而沮丧呼吸困难，中但会小企业可笑，以及有人只好偿还债务以前账单，这就是Twilio在这从前面临的毛病。

人们或许把一些公司当成是，因为他们的零售商群，他们不受公平竞争或任何这些心从前的能够的严重影响。我普遍认为这种也就是说是偏差的。

迄今的市场公平竞争情形不必让TWLO更是容易带入公司总部纯利中但会小企业。

该一些公司并未在总长达数年的零利率市场公平竞争内发挥作用纯利，基本上是“几天的免费资金”。

究竟是什么，说明了TWLO竭力带入一个省钱的巨人的事实，有些人或许在引导，在他们将只好处理2-7%的额度的情形中但会？

这些新趋势将使一些公司的指导工作更是加不便，而不是更是容易。

这是一个煽情的毛病，相当多数人不必经常回答自己。我不是专门回答到TWLO，而是在回答到你中但会小企业混搭中但会的任何中但会小企业。

你看，许多中但会小企业者每天都在选定人们仰荐的股票市场，而无法考虑任何惊异满意的策略。这是一个偏差。

我知道我想什么，以及我对中但会小企业的为了让。我即将寻找市场公平竞争展现出优异，同时保有安全和并每年获得2-5%的盈利。这也是我5年来总长期获取的成就。

选择TWLO或类似一些公司作为中但会小企业的中但会小企业者或许为了让或努力该一些公司在未来几年内给予100-600%的回报。

如果你是成总长型中但会小企业者，对于这样的一些公司来知道，这是一个几乎有效性的论者。

当然，这样的也就是说也在在着相当大的后果。如果一些公司做到了相当多数一些公司做到的心从前 - 只是展现出与他们总长期以来的展现出类似，该怎么办？保有财务危机？降很高补贴，但不降很高获利？从总长多于来看，这种商业化是不保护环境的。

我们从未看将近许多1-2前被大肆宣传的最出名的成总长型股票市场的下跌。我相信我们但会看将近这种趋势的延续，引人注意是当牵涉到到一些获利较很高的一些公司时。唯一的毛病是人们将TWLO描述为某种“股票市场”股票市场。

04

总价

相当多数交易员根据随行总价来评量Twilio。在这样做到时，我们看将近该一些公司迄今的交易总价多于优于其巨头。它还在将近5个月的时长内损失惨重了55%的价值。

如果我们不再忽略随行乘积，让我明确一点 - 只有在必要认识此类试着的不足的意味著才能将TWLO与纯利一些公司开展相比较 - 我们可以根据一些公司在2023年及以后的终于纯利路径来查看交易员的价格能够。

交易员的总价范围说明了，我们似乎一定会信任其中但会一些能够的复杂性和实际信任度有多小，因为它们的范围从很高至170美元到很高达近600美元/股。

平均每股303美元，28位交易员中但会有21位建议在这从前“买入”。事实上，你不未必需要我在这从前证明你的“卖给”是必要的。该一些公司在其激增计划书，基本面以及一系列电子技术和股票市场的时代背景下被比如说“买入”。在逆转到这种乘积的意味著，并行潜力是庞大的，多于优于100%。

调整后的市盈率为仗363倍，这说明了这个指标在这从前是多么都是。同样，我们能做到的是查看补贴或销售额乘积，所有这些都向我们示范了一个不同的故事。

这些小数点假定，如果你想卖给TWLO，如今或更是很高将是有用的尽早，考虑到我们迄今看将近的很高点。

然而，或许，似乎假设这家一些公司并为了让它何时纯利是一项后果不小的指导工作。在中但会小企业一些公司时，你的政治立场未必需要无需这项企业保有在此之后，直到任何一种趋势再次仰很高总价，你都可以以能够获利出售，或者直到我们可以本质地知道，我们可以看将近一些公司趋于省钱，并“带入下一个安第斯/谷歌”。

就迄今的情形来看，我不普遍认为这在任何不足之处都是本质的或可假设的。

我普遍认为，差不多不意味著知道，什么时候公司总部财务危机的一些公司占有如此数量的SBC，并且以与补贴激增的运动速度或优于其补贴激增的运动速度激增额度的发展史。随着我们转到更是很高的利率情形，获利率的衰弱不必短时长内改变。

我未必是知道一些公司正陷入根本性的抱怨。TWLO缺失除此以外款项可用，这是一个毛病，引人注意是考虑到它有多款项稀缺以及其当前比率有多好。但叮嘱讲出，一些公司款项稀缺的情形未必是良好的经营者业绩或获利的结果，而是发行持股和债务的结果。这就像告诉你的好朋友，他借了10万美元，“哇，你如今很与众不同！

终于，对我来知道，一项中但会小企业仅仅只各有不同其偏向调整后的并行空间和盈利。TWLO无法，它也不是一个省钱的企业。

我不愿意把钱财押在一些公司终于纯利的时候，如果有的话。TWLO给予补贴激增和补贴激增指南。我认识中但会小企业TWLO假象的形式化。

迄今，它在我的中但会小企业混搭中但会无法绝对优势，我知悉它们是否一定会在你的中但会小企业混搭中但会。一些公司的红利相对一定会各有不同你的论者，我不必以任何自信的相对贬很高在此之后的中但会小企业。我表达出来在这从前中但会小企业假象的形式化，有一个未必总长的时长框架，并有意味著获得百分之百的获利。

但对我来知道，这太炒卖了，无法考虑。我但会引述TWLO为“所持”或有些人意味著引述之为“基准卖给”（但我更是喜好有用的买入/所持/卖出），每股85美元的PT亦然较很高的销售额乘积，近似于4.5-5倍。

即使以依此类推的价格，我仍然但会对这家一些公司保有谨慎。至少在我看将近一些纯利潜能提高的迹象在此之前，而某种相对是在非GAAP上。

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