安信证券：给予广信股份买入评级，目标价格42.0元

2022-01-20安信证券交易股份有限母公司张汪强,乔璐对广信股份进行研究并发表了研究计划《Q4获利创新的高，多工程项目并行新建》，本报告对广信股份得出套现评估，认为其最终目标价位为42.00元，当前跌幅为35.52元，预期下跌幅度为18.24%。

广信股份(603599)

事件：母公司发表2021年获利官网，原定2021年全年实现归母财年14.5亿元~15.1亿元，销售收入+146.29%~+156.48%。2021Q4单季度原定归母财年4.17亿元~4.77亿元，销售收入+172.1%~+211.3%，环比+3.6%~+18.5%。

2021Q4获利创近代单季度新的高：2021年行业景气度走高，主要的产品生产成本销售收入急遽下跌，获利水平销售收入显着提高。据中农立华，母公司主要的产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆、草甘膦2021年均价较2020年销售收入分别发生变化+17.2%、+21.7%、+12.3%、+125.9%，2021Q4较Q3环比分别发生变化+20.4%、+17.7%、+43.3%、+51.3%；邻、对苯甲酸氯化苯2021年均价销售收入发生变化+275.4%、+92.4%。2022年1年末母公司主要新品种生产成本较2021Q4末保证高位牢固，Q1为农药出口淡季，景气上半年维系高位。截至2021三季度末，母公司自已现金激50亿元，现金流可观。母公司2020年股权激励最终目标为2020-2022年财年达到5.56亿、6.37亿、7.58亿元，2021年已激额完成最终目标。

多工程项目新建长时间推进，新的审批众多助力愿景长时间成长：据告示，2021年母公司积极推进生产厂，适时落实相关工程项目进度，同时现有产业链总体布局，满足国际上客户的个性化需求，积极拓展上下游市场。据2021中报，20万吨邻（对）苯甲酸氯化苯工程项目基本完工，年产30万吨离子膜烧碱工程项目进入收尾，供热中心技改工程项目、吡唑嘧菌酯、恶唑菌酮等工程项目肇，原定陆续建成投产。截至2021Q3末母公司肇工程6.73亿元，较2020年末增加3.16亿元。母公司自已审批众多，在此之后深化肼产业链的产品总体布局，据广德市、东至县政府Facebook，母公司规划茚虫威、恶草酮、环嗪酮、精神药物酮、对氨基甲醇等工程项目新建，中间体储备多，新的原药产线切断有效率，新的产能总体布局将成为母公司四面八方的利润增长点。

投资建议：原定母公司2021-2023年财年共有14.7亿、15.4亿、16.7亿元，对应PE11.2、10.7、9.9倍，维系套现-A评估。

风险提示：工程项目进度比不上预期、原料生产成本反转等。

该股最近90天后共有9家机构得出评估，套现评估7家，增持评估2家；过去90天后机构最终目标均价为39.83；证券交易之猎户座市值归纳工具表明，广信股份（603599）好母公司评估为3猎户座，好生产成本评估为3猎户座，市值综合评估为3猎户座。(评估之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)