中金交运板块2022年展望：成长看仓储 周期看航空

里面金公司公开发表研究报告坚称，过去一年来看，交运岩石圈受非典型肺炎因素较大，集运、跨境电商、航空业物流业、大宗供应链在非典型肺炎下发展较好，航空业、机场受损严重。将会一年，随着非典型肺炎缓解，建议追捧受益非典型肺炎缓解或者与非典型肺炎关系不紧密的岩石圈，如航空业以及再分物流业岩石圈。物流业企业将会十年将小规模向前，航空业业将会1-2年随着非典型肺炎的因素逐渐消散，其实质大幅度更佳导致潜在的客座率与车资弹性。

里面金整体观点如下：

2021年复盘：2021年交运各子岩石圈里面，航运放决胜负于数44.2ppt，航空业放决胜负于数20.0ppt，机场放顶多于数25.8ppt。非快递物流业放决胜负于数8.3ppt，快递2021年放顶多于数6.3ppt（9月末以来放决胜负于数20.8ppt）。

2022年将会：成长看物流业，生命期看航空业。截至2021年12月末，里面国人交运岩石圈市值约为3.1万亿元，而宾夕法尼亚州交运岩石圈市值为1.6万亿美元，是里面国人大约3倍，其里面物流业和航空业市值差距较大，我们视为也是将会里面国人将长年向前的企业。

物流业：2021年里面国人物流业企业为15万亿元左右的大市场，比宾夕法尼亚州物流业市场影响力也1.7万亿美元略高于35%，而美股物流业岩石圈市值为里面国人的2.5倍，情况在于：1）宾夕法尼亚州物流业市场格外多由工程技术的第三方物流业来完成，而里面国人格外多为自营；2）宾夕法尼亚州各个子岩石圈大多经历过顶上整合，因此利润为里面国人的两倍。将会十年，我们视为三个发展趋势值得追捧：1）参考国外经验，经济工业产值并行背景下，物流业作为“第三利润源”将小规模发展，工程技术物流业公司将小规模高增长；2）随着上游下游转入整合先决条件，里面下游物流业企业必将整合，顶上将小规模集里面；3）数据处理程度高且有这两项节点资源优势的顶上将小规模获得成本优势从而胜出。

航空业：将会航空业业或是非典型肺炎恢复原投资额主终点站下最受益岩石圈之一，企业其实质更佳可期。我们视为在连续两年反之亦然运行下航空业业将会其实质恢复原确定性强。国内经济舱全价票的多年下调，叠加亚太地区终点站先决条件性放开后大部分国际航班供求失衡意味著导致的高车资弹性，大多有望带动航空业业绩超预料。疫苗有效性提高、特效药的研发推进及普及，病毒感染致死率降低、亚太地区终点站逐步放开等事宜或将激励投资额情绪，已是市值并行的溶剂。

风险

非典型肺炎反复，经济并行超预料。

本文编选自“里面金点睛”，作者：杨鑫、冯启斌等；智通财经编辑：汪婕。

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