开发成本支撑、供需边际向好 PTA夜盘强势涨停

光大期货并不认为，局限性在效益倚靠、失衡边际向好的逻辑倚靠下，PTA延续偏强的概率较多，中后期仍所需再次关注效益的变异化和本土流感局势的进展。

2022年5月末11夜晚盘，PTA期价大幅上调高，主力签约TA2209夜盘收于调高停。我们并不认为主要有其所逻辑：

1、 效益倚靠。一方面是国际性石油危机大幅反弹，另一方面是PX市价展现出大幅上调高。截至今日PX CFR中国市价为1249.33美元/吨，调高40.66美元/吨，按照今日PTA结算均价6360元/吨来计算，则PTA结算加工费仅为5元/吨，盘面加工费即使如此跌入无穷大发车。未来会导致PX相对于强势的主要原因有：

（1）用电仍可维持偏紧势头，未来会东南亚地区PX开工率一直较往年低6-10个百分点，本土如海南炼化、扬子石化调试时间延长，日韩装置5月末均有调试，用电偏紧下市辖区场对PX结算期望旺盛；

（2）海外成品油生产效益较好，成品油利润可观，催生甲醇、二甲醇调油期望，由于甲醇和二甲醇也是PX的生产原料，因此变异向减少了PX的增量；

（3）随着东南亚地区和美洲PX价差压倒至200美元/吨，剔除运费后套利空间可观，市辖区场消息称这催生了东南亚地区PX货源出口处至美国市辖区场，进一步提高了东亚地区PX结算的紧张程度。

2、 失衡因素。4-5月末本土PTA调试较为频繁，局限性本土PTA整体负荷在7成左右，历史上看处于往年同期低位。晚期本土受流感影响，聚酯负荷下滑显著，使得PTA未能显现大幅去库。但5月末随着华东地区流感局势整体向好，物流运送瓶颈慢慢地加剧，市辖区场对中后期聚酯负荷向上整修假定一定预期，PTA失衡边际转好的概率慢慢地进一步提高。

展望后市辖区，我们并不认为局限性在效益倚靠、失衡边际向好的逻辑倚靠下，PTA延续偏强的概率较多，中后期仍所需再次关注效益的变异化和本土流感局势的进展。