供应受挫后运价继续飙升，以星综合航运却藏有隐忧？

2021 Q4 详述

04

近十年转售的好必只需？

这是一个忧心的问题。以星显然，其金融业务在今后可不依然旺盛，预定 IMO 2023 将成另一个氧化剂。IMO 2023 法规规避碳效部将，该美国公司预定这将限制 2023 年和 2024 年的用电下降。

这个进化论说什么大大的很不合理，尽管我个人显然，如果税务机构显然优先再考虑依然稳定很不可忽视，IMO 2023 法规显然才会有一些延迟今后供只需主因。我未在任何大多想到该配置文件表面，并话说明了这是一种先从前，尽管它显然不太显然起因。

2021 Q4 详述

还有一个商业现实，即竞争多半才会在竞争激烈的大多浮出水面。到 2021 年，手续费将翻倍每 TEU 2,786 美元的惊人技术水平，我预定对手将加快用电下降并事与愿违太低手续费。作为简介，恰巧如他们在财务文件当中披露的那样，2020 年、2019 年、2018 年、2017 年和 2016 年的平均手续费计有 1229 美元、1009 美元、973 美元、995 美元和 902 美元。

财政支出多方面也显然存在亦然。恰巧如我们在一个大想到的，国内航线租给部将在从前 2 年当中飙升。

2021 Q4 详述

租船费部将是指像 ZIM 这样的班轮美国公司为了租给货船而付清给货船出租人的费部将（这就是 ZIM 包括轻金融机构金融业务模式的作法）。他们经营作法的绝大多数货船都是自用的，因此才会受到自用费部将的因素。恰巧如他们在年度报告当中指出的那样，他们81.6% 的租入货船（基于标准箱容量）的租期至少一年。当这些国内航线只无需更加新时，ZIM 显然（更加确定地话说）只无需付清更加较低的国内航线费部将。

虽然这说什么大大的显然很危险，但我强调这对他们的斜线因素比手续费要小。2021年，船位购和租船租给分之一其货运服务费的13.6%。

这里的潜在几率是ZIM以非常较低的租船费部将签订近十年租船协定，然后运量和广深铁路较低企。这也是一个很多人注意的急于，这就是为什么投资额者不可不过分强调以星的普贤手续费头寸，因为那里的偿债计算并未再考虑与其租船相关的租给支出。

ZIM 显然看似比像 Danaos ( DAC ) 或 Global Ship Lease ( GSL ) 等货船出租人更加必只需) 因为后两家美国公司有普贤偿债。然而，DAC 和 GSL 的滚轮得到了更加好的赞成，因为它们从 ZIM 等班轮的近十年国内航线协定书当中取得税收，而 ZIM 的税收受到手续费波动的因素，因为这些协定书的有效期限较长。

我们可以在一个大想到，在大广为人知从前，以星努力创造恰巧的普贤税收。

ZIM F-1 归档

我显然可以不合理地假定，随着用电赶上只需要，金融业务可不恢复原到大广为人知从前的技术水平，而以星的财务报表事与愿违显然看似与大广为人知从前的技术水平非常相似。尽管以星的利普贤支出将比以从前少，但由于其进行谈判的任何近十年租船协定，它显然履行更加较低的租给义务。

05

转售、成交还是包括者？

要让证券以这些价格直通，最明显的进化论如下：即使金融业务恢复原到大广为人知从前的技术水平，在那之从前间公司可以取得多少手续费？我们可以想到以星预定来年的每股利润为 36.67 美元，不久利润迅速加速。

Seeking Alpha

这些估计却是将更加较低的服务费开发成本以及货运滚轮的负面因素再考虑在内，预定税收下降加速持续下降就可以可知这一点。

Seeking Alpha

由于该证券的手续费价格较低达为每股 56 美元，间公司来年显然才会再取得每股 18.80 美元的利部将，明年将取得每股 6.40 美元的利部将（假定付清 50% 的普贤税收）。这些利部将付清只需收取较低较低达 25% 的预扣租税，但即使忽略这一点，到 2024 年，我们得出的有效股价较低达为每股 30 美元。

我话说明了我未对留存利润给予太多赞许，因为我预定这些利润将投资额于货船产能，这显然不才会做到旺盛这样一来部将基于大广为人知从前的金融业务基本面。这将使该证券的 2024 年市盈部将翻倍 5 倍，这看似很昂贵，但我显然，到那时该证券以非常低的 1 倍至 3 倍（甚至更加低）的市盈部将手续费，这并非不显然。)，引人注意是再显然企业恢复原到大广为人知从前可也就是话说的税收技术水平的先从前。

作为简介，我们可以在一个大想到 DAC 在大广为人知之从前的市盈部将低于 2 倍，由于其商业化的依然稳定性更加较低，DAC 可以话说可不比 ZIM 更加较低的市盈部将。

YCharts 获取的数据

这里的要点是，尽管预定 2022 年的利部将利润部将为 34%（这却是很激进），但由于商业环境也就是说化显然才会起因多重加速，该股显然不才会被转售。

取而代之的是，看涨进化论在于以星显然才会多于共识估计并且只无需转化成比预想更加多的手续费。由于该美国公司自用了几乎所有的货船，这使其受到不小的货运滚轮的因素，南行（和北行），如果货物运输和/或手续费在此之后飙升，那么以星显然才会转化成另一个上半年的一年，也许是一年甚至比 2021 年的状况还要旺盛。

我估计 ZIM 只只无需在 2021 年的技术水平上转化成 23% 的税收下降，就可以转化成与也就是话说股票等同于的年均普贤税收。这是一个不合理的进化论，但在我看来，这里仍然只无需再考虑一个不可忽视的几率，即较低层不才会向间公司出让这么多手续费，而是显然优先再考虑投资额建立优势。

尽管此类投资额也许在 2023 年及不久造就旺盛这样一来，但我见到航运业更加也许在借给的时间直通，手续费将随时较低企至也就是说技术水平。

在也就是话说股价下，该股只无需大幅多于市场普遍性预想，以证明了也就是话说估值的不恰巧确性——以及较低层愿意在此之后将而政府手续费作为利部将分配的意愿。

随着多重加速的起因，证券在两年内这样一来不佳。我预定这些糟糕的证券这样一来当中的多数将被重新加权，所以我将证券评分为包括者而不是成交，因为更进一步抛物线显然仍受到旺盛基本面表现的希望的赞成。

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